근원물가 한 달치가 0.1%p 높았을 뿐인데, 미국 금리 인상 확률이 90%가 됐습니다

안녕하세요, 태오입니다. 변동금리 대출이 있거나 달러로 해외 주식을 사 두신 분이라면 이번 주 목요일 새벽 3시를 기억해 두시기 바랍니다. 미국 중앙은행이 금리를 올릴지 발표하는 시각입니다. 지난주 금요일 밤에 나온 물가 숫자 하나가 그 가능성을 크게 끌어올렸습니다.

물가에는 두 가지 온도계가 있습니다

미국은 매달 소비자가 사는 물건값이 얼마나 올랐는지 발표합니다. 이것이 소비자물가지수(CPI)입니다. 8월 소비자물가는 1년 전보다 3.4% 올랐습니다.

그런데 이 숫자에는 흔들림이 큰 품목이 섞여 있습니다. 기름값과 식료품값입니다. 중동 긴장으로 유가가 배럴당 100달러를 넘나드는 요즘은 특히 그렇습니다. 그래서 이 둘을 빼고 한 번 더 잽니다. 그 값을 근원물가라고 부릅니다.

체온계로 치면 소비자물가는 방금 뜨거운 차를 마신 직후에 잰 체온이고, 근원물가는 한숨 돌리고 다시 잰 체온입니다. 중앙은행은 뒤엣것을 더 믿습니다.

8월 성적표는 이렇게 나왔습니다

항목	예상	실제
소비자물가, 1년 전 대비	3.4%	3.4%
소비자물가, 한 달 전 대비	0.4%	0.4%
근원물가, 1년 전 대비	2.4%	2.4%
근원물가, 한 달 전 대비	0.2%	0.3%
휘발유값, 1년 전 대비	-	27.4%

네 줄 중 세 줄은 예상과 같았습니다. 어긋난 곳은 근원물가의 한 달치 한 칸뿐이고, 차이는 0.1%p입니다.

왜 그 한 칸이 그렇게 무거운가

1년 전과 비교한 숫자는 지난 열두 달을 모두 담고 있어서 느리게 움직입니다. 방향이 바뀌었는지는 한 달치 숫자에서 먼저 보입니다.

한 달에 0.3%씩 오르는 속도가 1년 내내 이어진다고 해 보겠습니다. 그러면 근원물가는 1년에 약 3.7% 오르는 셈입니다. 미국 중앙은행이 목표로 삼는 물가 상승률은 2%입니다. 1년 전 대비 2.4%는 목표에 가까워 보이지만, 지금 달리는 속도는 목표의 두 배에 가깝다는 뜻입니다.

휘발유값이 1년 새 27.4% 뛴 것도 이 속도와 무관하지 않습니다. 기름값은 근원물가에서 빠지지만, 운송비와 항공료, 배달비를 거쳐 다른 물건값에 스며듭니다. 기름값을 빼고 쟀는데도 물가가 안 식었다는 것은, 그 스며들기가 이미 시작됐다는 신호로 읽힐 수 있습니다.

시장은 발표 몇 분 만에 계산을 바꿨습니다

미국 선물시장에서 거래되는 가격을 거꾸로 풀면, 투자자들이 금리 인상에 거는 확률을 셀 수 있습니다. 시카고상품거래소가 이를 매일 공개합니다.

시점	9월 금리 인상 확률
8월 말, 잭슨홀 연설 직후	약 56%
발표 1주일 전	50%
발표 전날	72%
발표 당일	87~90%

미국 기준금리는 지금 3.503.75%입니다. 0.25%p를 올리면 3.754.00%가 됩니다. 미국 언론들은 이것이 3년여 만의 첫 인상이 된다고 전합니다.

케빈 워시 의장은 8월 28일 잭슨홀 연설에서 물가가 목표로 충분히 빠르게 가고 있다는 확신이 없으면 할 일이 있다고 말했습니다. 이번 근원물가는 그 확신을 주지 못했습니다. 금리 인하를 줄곧 요구해 온 트럼프 대통령과 부딪히는 선택이라는 점에서, 결정 자체보다 결정문에 담길 말투를 더 주의 깊게 보셔야 합니다.

10월 추가 인상 확률과 금리 시장 반응을 더 보기

물가 발표 직후 10월 회의에서 한 번 더 올릴 확률도 60% 가까이로 올라갔습니다. 미국 10년 만기 국채금리는 금요일 5%에 조금 못 미친 채 마감했습니다. 그런데도 같은 날 미국 증시는 다우 0.98%, S&P500 0.86%, 나스닥 0.96% 올랐습니다. 유가가 한 발 물러섰고, 발표 숫자 대부분이 예상과 같아서 불확실성이 줄었다는 해석이 붙었습니다. 다만 세 지수 모두 주간으로는 하락했습니다.

한국은 이미 금요일에 먼저 흔들렸습니다

미국 물가가 나오기 전인 금요일 낮, 코스피는 1.76% 내린 6,909.91로 마감했습니다. 7,000선을 되찾은 지 사흘 만입니다. 유가와 미국 장기금리가 함께 오른 것이 이유였습니다.

외국인은 이날 코스피에서 2조3,041억원어치를 팔았습니다. 삼성전자는 3.53% 내렸습니다. 반면 KB금융과 신한지주는 2%대 올랐습니다. 금리가 오르면 은행은 대출에서 더 버는 반면, 반도체처럼 미래 이익의 값어치가 큰 기업은 그 이익을 오늘 가치로 깎아 계산하는 폭이 커집니다. 같은 이유가 두 업종을 반대로 움직인 것입니다.

목요일 새벽 이후 우리에게 오는 경로

경로	미국이 올리면
한국과 미국의 기준금리 차이	상단 기준 0.75%p에서 1.00%p로 벌어짐
원달러 환율	달러 예금 매력이 커져 원화 약세 압력
국내 대출금리	시장금리를 따라 오를 여지
코스피	외국인 매도 압력, 업종별로 엇갈림

한국은행은 8월에 두 달 연속 금리를 올려 기준금리가 3%입니다. 미국이 올리면 두 나라의 금리 차이가 다시 벌어집니다. 돈은 이자를 더 주는 쪽으로 움직이기 쉬우므로, 원화에는 부담이 됩니다.

같은 주에 일본도 움직일 수 있습니다. 일본은행은 17~18일 회의에서 금리를 1.0%에서 1.25%로 올릴 것이라는 관측이 우세합니다. 미국과 일본이 같은 주에 나란히 올리는 그림이 나오면, 싼 엔화를 빌려 다른 나라 자산에 넣어 둔 돈이 되돌아가는지도 함께 보셔야 합니다.

제가 보는 이번 주의 핵심

저는 인상 자체는 이미 가격에 대부분 담겼다고 봅니다. 확률이 90%라는 것은 시장이 이미 그쪽으로 몸을 돌렸다는 뜻입니다. 목요일 새벽에 주가를 흔들 것은 0.25%p가 아니라 두 가지입니다.

첫째는 이번이 한 번으로 끝나는 보험인지, 올리기 시작하는 첫 계단인지를 알려 줄 문장입니다. 둘째는 위원들이 앞으로의 금리를 각자 적어 낸 전망 분포입니다. 이 분포를 점도표라고 부르며, 이번 회의에서 새로 나옵니다.

반도체 비중이 큰 코스피는 첫 계단 쪽 신호에 더 크게 반응할 가능성이 있습니다. 반대로 한 번으로 끝난다는 신호가 나오면, 금요일에 판 외국인이 돌아올 명분이 생깁니다. 대출이 있는 분은 목요일 이후 은행 고시금리를, 해외 주식을 보유하신 분은 환율을 먼저 확인해 보시기 바랍니다.

여러분은 워시 의장이 첫 계단을 밟을 것으로 보시나요, 한 번의 보험으로 끝낼 것으로 보시나요?

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본 글은 개인적인 분석일 뿐 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

수치 출처: 미국 8월 소비자물가·금리 인상 확률·미국 증시는 Yahoo Finance, CBS News, CNBC 보도(2026-09-11). 코스피·환율·외국인 매매는 머니투데이·아시아경제(2026-09-11). 미국 기준금리 범위와 잭슨홀 발언은 파이낸셜뉴스(2026-08-30), 8월 말 인상 확률은 CEO매거진. 일본은행 회의 전망은 뉴스핌·글로벌이코노믹(2026-09-09). 한 달 0.3% 연율 환산은 필자 계산.