LG에너지솔루션 흑자, 그 속을 들여다보니
오늘 살펴볼 대상은 LG에너지솔루션입니다. 1분기 적자 끝에 2분기 만에 흑자로 돌아섰다는 소식이 나왔지만, 숫자를 한 겹만 벗겨보면 이야기가 조금 달라집니다.
2분기 영업이익 1133억원, 1분기 만에 흑자
LG에너지솔루션은 2026년 2분기 매출 7조5602억원, 영업이익 1133억원의 잠정 실적을 발표했습니다. 직전 분기인 1분기에 2078억원의 영업손실을 낸 지 한 분기 만의 흑자 전환입니다. 유럽向 중저가 전기차 배터리 물량, 원통형 배터리 46시리즈 확대, 북미 ESS(에너지저장장치) 생산능력 확장이 실적 개선의 배경으로 꼽힙니다.
보조금 빼면 두 분기 연속 적자
문제는 흑자 전환의 상당 부분이 영업 자체가 아니라 미국 정부 보조금에서 나왔다는 점입니다. 2분기 영업이익 1133억원에는 미국 IRA(인플레이션감축법)의 첨단제조생산 세액공제(AMPC, 이른바 45X 조항) 2410억원이 반영돼 있습니다. 이 세액공제를 걷어내면 2분기는 오히려 1277억원의 영업손실로, 적자가 이어진 셈입니다.
1분기도 마찬가지였습니다. 1분기 영업손실 2078억원에 반영된 IRA 세액공제는 1898억원이었고, 이를 제외한 실질 손실은 3975억원에 달했습니다. 지난 두 분기 모두 세액공제 없이는 적자를 벗어나지 못한 것입니다.
분기별 매출과 세액공제 반영액 비교
(단위: 억원)
| 분기 | 매출 | 영업이익(손실) | IRA 세액공제 반영액 | 세액공제 제외 시 |
|---|---|---|---|---|
| 2025년 3분기 | 56,999 | 6,013 | 3,655 | 2,358 |
| 2026년 1분기 | 65,550 | -2,078 | 1,898 | -3,975 |
| 2026년 2분기 | 75,602 | 1,133 | 2,410 | -1,277 |
2025년 3분기까지만 해도 세액공제를 빼고도 흑자였다는 점과 비교하면, 최근 두 분기의 실질 적자 폭이 얼마나 커졌는지가 뚜렷하게 드러납니다. 2025년 연간으로는 매출 23조6718억원, 영업이익 1조3461억원을 기록한 바 있습니다.
성장하는 축과 흔들리는 지지대
유럽向 매출 24.8% 증가
- 북미 ESS 생산시설이 순차적으로 가동에 들어가며 물량이 늘고 있습니다. ESS는 완성차 수요 변동성의 영향을 덜 받아 실적의 완충판 역할을 합니다.
- 원통형 46시리즈 배터리의 전략 고객사 수요가 안정적으로 유지되고 있습니다.
- 유럽向 중저가 전기차 배터리 물량이 꾸준히 늘며 매출 자체는 전년 동기 대비 24.8% 증가했습니다.
영업이익은 전년보다 77% 줄었다
- 미국 하원 공화당이 추진하는 세제 법안에 따라 IRA 전기차 세액공제는 2027년 폐지가 예고돼 있고, 배터리 업계가 받는 AMPC(45X) 역시 단계적 축소 대상에 올라 있습니다. 지금 흑자를 떠받치는 지지대 자체가 흔들리고 있다는 뜻입니다.
- 완성차 업체들의 전기차 판매 속도가 둔화되며 파우치형 배터리 물량과 제품 믹스가 나빠지고 있습니다.
- 영업이익은 전년 동기 대비 77.0% 감소했습니다. 흑자로 돌아섰다는 표현과 별개로, 수익성 자체는 1년 전보다 크게 후퇴한 상태입니다.
손익분기점 넘어설 시간이 필요하다
ESS와 46시리즈처럼 구조적으로 성장하는 축은 분명히 있습니다. 다만 그 성장이 이익으로 온전히 옮겨오려면 시간이 더 필요해 보입니다. 관건은 두 가지입니다. 첫째, 미국의 세액공제 축소 일정이 확정되기 전까지 핵심 사업의 손익분기점을 스스로 넘어설 수 있는가. 둘째, 완성차 업체들의 전기차 수요 둔화가 언제 바닥을 찍는가입니다. 이 두 변수가 풀리기 전까지는 '흑자 전환'이라는 표현을 곧바로 실적 개선으로 등치시키기는 이릅니다.
세액공제 뺀 손익도 함께 봐야 한다
숫자만 보면 2분기는 분명 1분기보다 나아졌습니다. 그런데 그 개선의 절반 이상이 세액공제라는, 회사 스스로 통제할 수 없는 변수에서 나왔다는 점이 마음에 걸립니다. 세액공제는 정책이 바뀌면 사라질 수 있는 돈이고, 지금 미국 정치권의 움직임은 그 방향을 가리키고 있습니다. 발표되는 영업이익보다 '세액공제를 제외한 손익'이라는 두 번째 숫자를 함께 봐야 한다고 생각합니다.
1133억 흑자, 보조금 빼면 적자
- LG에너지솔루션은 2분기 영업이익 1133억원으로 1분기 만에 흑자 전환했습니다.
- 다만 미국 IRA 세액공제 2410억원을 제외하면 실질은 1277억원 적자입니다.
- 세액공제 축소가 예고된 상황이라 실질적인 흑자 전환은 아직 시간이 더 필요합니다.
본 글은 개인적인 분석일 뿐 투자 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
수치 출처: LG에너지솔루션 2026년 1분기·2분기 잠정실적 발표(뉴스와이어·배터리인사이드, 2026-04-30·2026-07-14 보도), 2025년 3분기 및 연간 실적(뉴스와이어, 2025-10 보도), 미국 IRA 세액공제 축소 관련 하원 세입위원회 세제 법안 보도(전기신문 등, 2025-05).
